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中国一季度经济数据解读:主要指标趋稳,是结构调整有利窗口

发表时间:2018-04-20 00:51:02    作者:    来源:中国农民工网    评论:0    点击次数:0

原标题:中国一季度经济数据解读:主要指标趋稳,是结构调整有利窗口
4月17日,中国一季度宏观经济数据发布,工业、消费等主要指标平稳增长,GDP增速达到6.8%。国家统计局新闻发言人称,国民经济延续稳中向好发展态势,转型升级稳步推进,质量效益不断提升,经济运行开局良好。
基于当前的经济形势,中信建投证券宏观固收团队向澎湃新闻(www.thepaper.cn)分析称,目前国内经济与就业形势良好、物价涨幅温和,是进行结构性调整比较好的窗口。政策取向方面,至少在二季度政策仍将处于观察期,政策调整尤其是放松的可能比较小,供给侧改革政策基调仍将持续,货币政策、财政政策等也将延续目前的基调。
固定投资放缓,民间投资上升
1-2月份全国固定资产投资增速达到7.9%,高于市场预期近1个百分点。一季度该项数据有所回落,同比增长7.5%,比1-2月份回落0.4个百分点,比上年同期回落1.7个百分点。
东方证券首席经济学家邵宇对澎湃新闻(www.thepaper.cn)分析称,从细分数据看,由于地方压缩债务的原因,房地产投资处于观望状态,呈现温和的状况。制造业投资和出口、房地产是相关联的,也表现得有所不足,尽管新兴制造业有所上升,但比重有限,所以总体比去年温和。
中信建投进一步表示,基建投资方面,从政府工作报告的设定目标看,跟基建投资相关的铁路投资规模有所下降,公路水运投资规模持平。同时,近期地方政府融资逐步规范。因此,基建投资增速的回落应该是全年趋势的反映。
制造业投资方面,市场的分歧在于,利润回升对企业投资意愿的带动作用有多大、何时体现。从数据来看,一季度制造业投资增长3.8%,1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额9689亿元,同比增长16.1%;规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.1%,比上年同期提高0.33个百分点。
中信建投认为,其实制造业细分行业众多,如果按行业类型分解,可以发现本轮制造业利润回升主要是由上游的原材料加工业带动的。而原材料加工业受限于供给侧改革投资低迷,这可以解释制造业利润回升为何并未带动投资相应回升。
值得注意的是,民间投资释放出良好的信号,一季度民间投资62386亿元,增长8.9%,比1-2月份加快0.8个百分点。
中信建投认为,民间投资上升,意味着中国投资结构的优化,也表明民营企业对中国经济发展信心回升。民间投资的投向,可能会代表中国未来经济的发展方向。
一季度GDP增速6.8%:经济运行保持在合理区间
今年一季度GDP增速为6.8%,略低于去年同期6.9%的增速。面对该项数据的回落,中泰证券首席经济学家李迅雷在接受澎湃新闻(www.thepaper.cn)采访时说,从拉动经济增长的三驾马车看,尽管消费需求比较稳定,但投资和出口都有压力,总的经济增速略有下降。
李迅雷分析,投资增速有所下行,主要原因是对地方融资平台和PPP的控制。出口方面不容乐观,是因为人民币升值之后,出口成本上升,加上中美贸易摩擦,美国对中国的产品要加征关税;同时,外需略显不足,美国等国家经济复苏低于预期。
针对经济增速的回落,中信建投认为,经济结构改善、就业形势持续较好,回落的问题不大。政策目标中‘经济增长权重降低,防风险与改革权重上升,变化的最终落脚点是实体经济与就业。从‘2020年翻一番目标看,鉴于过去几年经济增速较高,完成‘翻一番目标对应的2018-2020年均增速为6.3%,目前来看压力不大。
数据显示,经济结构在继续优化。一季度,第三产业增加值对国内生产总值增长的贡献率为61.6%,高于第二产业25.5个百分点。最终消费支出对经济增长的贡献率为77.8%,高于资本形成总额46.5个百分点。新动能快速成长。一季度,全国新登记企业132.3万户,同比增长5.4%,日均新登记企业1.47万户。工业战略性新兴产业增加值同比增长9.6%,比规模以上工业快2.8个百分点。绿色发展稳步推进。一季度,单位国内生产总值能耗同比下降3.2%。
把握防风险和稳增长的平衡关系
当前,中国经济经济运行平稳,新动能对经济增长的贡献增加,但贸易摩擦等外部因素不确定性加大,外商投资减慢,民营企业积极性不高,稳增长与防风险平衡难度增加。国家信息中心经济预测部主任祝宝良对澎湃新闻(www.thepaper.cn)说。
祝宝良认为,金融风险聚集态势尚未根本扭转。相当一部分僵尸企业的债务由其控股公司承担,一旦处置,部分债务将显性化,银行的不良资产会增加。一些企业因经营不善,导致股权质押被强制平仓,引发股市波动和企业资金链断裂。其次,居民杠杆率上涨过快。此外,部分地方政府债务风险仍然较大。
在政策取向上,祝宝良建议保持货币政策稳健中性,适度降低存款准备金并通过减少MLF和PSL等操作的力度加以对冲。向市场释放降低存款准备金率并不是放松货币政策的信号,降准主要是降低银行特别是中小银行的资金成本,提高银行抗风险能力。同时,减少MLF等工具对利率形成产生扭曲,疏通市场利率的传导机制,形成平滑的收益率曲线,引导好投资和消费。
在外部风险事件中,关注度最高的当属中美贸易摩擦。对此所带来的影响,上述专家普遍认为,影响的幅度不会很大。
数据显示,一季度,货物进出口总额67516亿元,同比增长9.4%。其中,出口35389亿元,增长7.4%;进口32127亿元,增长11.7%。进出口相抵,顺差3262亿元,比上年同期收窄21.8%。
中信建投分析,美国的核心诉求是中国进一步放开服务业等领域,这可能会进一步增加中国的进口规模,对出口虽然可能会有一定影响,但整体幅度可能不会太大。

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